אופציות מעוף – סיכום

גידור ההשקעה

במאמרים הקודמים, ציינתי כי החבר הטוב העמיד לרשותנו אופציה לקנית דירתו. על מנת שזו תתנהג כאופציה (כמו בכל אופציה), עליה לעמוד בשלושה תנאים:

1. נכס בסיס – הדירה.
2. זמן – החבר נתן לנו להתלבט במשך 3 חדשים.
3. מחיר – סוכם כי המחיר לקניית הדירה יהיה 850,000 ₪.

לאחר מכן ראינו כי מתקיים "משחק סכום 0" (בקיזוז עמלות, דמי ניהול וכיוצ"ב), ואם השקעתי 3,000 ₪ באופציה ולאחר 3 חודשים מחיר הבית ירד, אני הרווחתי והחבר הפסיד, וההיפך. אבל באופציות על מדד המעו"ף (הוא מדד תל אביב 25) ניתן ליהנות מיתרון נוסף, שהוא ביטוח.

למה זה טוב?

נניח שהחבר שהנפיק את האופציה עבורי לקנות את דירתו תוך 3 חודשים במחיר של 850,000 ₪ פוחד כי מחיר הדירה ירד ביותר מ 50,000 ₪. האם שווה לו לרכוש ביטוח שאומר שמתחת להפסד מסוים הוא יהיה מכוסה? כלומר מתחת למחיר מסוים עבור הדירה הוא יהיה מוגן והביטוח יספוג את העלות? ובמידה ובאמת קיים ביטוח כזה, כמה שווה לשלם עבורו?

אמרנו שבאופציות על מדד המעו"ף, ניתן להימצא בשני מצבים: מצב Long, בו אני מחזיק באופציות רכש (Call) או מכר (Put). ומצב Short, בו אני כתבתי אופציית Call  או Put.

במצב Short בו כתבתי אופציית Put (כאשר הנחתי שהמדד יעלה ורציתי לזכות בפרמיית הכתיבה), ולאור המינוף הגבוה (100 ₪ לנקודת מדד אחת), הרי שאם כתבתי אופציית Put במחיר מימוש 1200, כאשר מדד המעו"ף עמד על 1200 הנקודות, אני יכול כנגד הפרמיה שקיבלתי (הכסף שקיבלתי תמורת המכירה), נניח 2500 ₪, המגנה עלי (מכסה אותי) לירידה של עד 25 נקודות (עד מדד 1175 הנקודות, אני ארוויח פחות עד איזון), להפסיד הון עתק!

אם למשל ירד המדד ב 5% , כלומר 60 נקודות, אני אשלם 6000 ₪ למחזיק האופציה בפקיעה, פחות 2500 ₪ שקיבלתי, כלומר נוצר לי הפסד של 3500 ₪. ואם כפי שקרה מספר פעמים, ירד המדד ב 12%? כלומר ירד ב 144 נקודות? אפסיד בפועל 14,400 ₪, פחות 2500 ₪ שקיבלתי… זה עשוי להיות אסון !

שיטת המסחר באופציות, שהינן מוצר פיננסי מורכב ומסוכן כהגדרתו, מאפשרות לגדר השקעה כמו בדוגמא שנתנו בתחילת המאמר. בשונה מכל שיטות המסחר במוצרים פיננסים אחרים, דווקא כאן, אם למדנו לעומק את משמעותן של האופציות, שיטות המסחר ואסטרטגיות המסחר, אנו נוכל להחליט כמה אנו מוכנים להפסיד (לכל היותר).

אם למשל בדוגמא שראינו, כאשר המדד הגיע ל 1200 הנקודות והיינו משוכנעים כי הוא ימשיך לטפס, וכתבנו אופציית מכר Put במחיר מימוש 1200 נקודות, בעצם התכוונו להרוויח את הפרמיה שקיבלנו עבור הכתיבה בסך 2,500 ₪ במלואה. זאת כאמור בהינתן ובמועד פקיעת האופציה המדד ימצא מעל רמת 1200 הנקודות.

כעת, אנו יכולים להחליט כי לכל היותר אנו מוכנים להפסיד למשל X ואז נפעל באופן הבא:

שלב 1

כתיבת אופציית מכר Put1200. +2500 ₪.

שלב 2

קניית אופציית מכר Put1170. 1400- ₪.

*המחירים הינם להמחשה בלבד.

מה למעשה עשינו?

גידרנו את הפוזיציה הפתוחה, את הסיכון והחשיפה שלנו ממצב מסוכן של Short בו היינו. ויתרנו על 1400 ₪ בפרמיה, אבל אנו יכולים להפסיד 3,000 ₪ בלבד מהפוזיציה.

אם ניקח את יתרת 1,100 ₪ בין פרמיית הכתיבה לקניה, הרי שנפסיד לכל היותר 1,900 ₪. גידור הפוזיציה נתנה לנו את האפשרות להרוויח עד 1,100 ₪, אך להפסיד לא יותר מ 1,900 ₪.

כמו בחיים כל ביטוח עולה כסף, ואנו עוד מקווים שלא להגיע למצב שנזדקק לו. כך גם באופציות. אנחנו מכוונים את הפוזיציה בהתאם לדעתנו. אנחנו מחליטים כמה להרוויח (Short), אבל יכולים גם להחליט כמה מוכנים להפסיד.

את שוק האופציות יש להכיר לעומק, טרם מתחילים לסחור. זהו שוק תנודתי ומסוכן, הדורש ניסיון והבנה מלאה של מהלכיו, אך מנגד זהו שוק מרתק !

יש לך שאלות ? רוצה לשמוע עוד ? שלח לנו מייל 🙂
office@fxg.co.il