שבוע טוב חברים, אז מה היה לנו השבוע?
בארה"ב: שווקי המניות ירדו גם השבוע בחדות, כאשר גם הנפט התרסק לאור הגעה לתפוקת שיא של יצור נפט בארה"ב, סביב ה-10 מיליון חביות ביום.
השבוע הושבע יו"ר פד חדש (ג'רום פאול), המינוי הנ"ל נחשב מינוי ישיר של טראמפ. לכן יהיה מעניין לראות כיצד הוא יגיב בנושא הריבית. השבוע נראו המון ספקולציות בנושא שמבוססות בעיקר על דברים שטראמפ טען בעבר במסע הבחירות.
שיחות התקציב הסתיימו השבוע, כאשר נוסף לתקציב הביטחון בארה"ב כ-300 מיליארד (אמור להטיב עם החברות הביטחוניות האמריקאיות).
בזירה המקומית:
השוק המקומי הצטרף לשאר השווקים בירידות שערים במהירות, כצפוי בזמנים של פאניקה.
האגח הקוצרני והממשלתי ירדו השבוע בחדות – שוק האגח המקומי נסחר תקופה ארוכה מאוד באופטימיות לא ברורה והרעידה בשווקים ככל הנראה גרמה לריענון במצבו של שוק החוב בישראל. שווה לעקוב אחר ההנפקות האגח הקרובות בכדי לראות האם התשואה הנדרשת עולה.
טבע דיווחה השבוע על תוצאותיה הכספיות של שנת 2017 וגרמה לתנודה משמעותית בשוק המקומי לאור תוצאות שהשוק המקומי לא אהב, חשוב לציין שהתבוננות על טבע מתפספסת משומה בכלי התקשורת. כאשר הבעיה המשמעותית ביותר שלה הוא נכס מוניטין בערך של כ-40% מסך הנכסים וזאת לאחר ההפחתות שבוצעו בשנת 2017, מעניין לראות כיצד היא תמודד עם הנושא הנ"ל כאשר החברות מהקבילות אליה מציגות מוניטין בערך נמוך משמעותית בצורה יחסית.
התנודתיות בשווקים:
התקשורת הכלכלית שוב נכשלת בהסברה, במחקר ובהבנה של מקור התנועות בשווקים.
בפסקה הבאה אני אנסה לספק הסבר פשוט למצב בשווקים כפי שאני רואה אותו.
ההתנהגות המעגלית שהביאה לעלייה המשמעותית בתנודתיות להערכתי נובעת משתי סיבות אשר קשורות אחת לשנייה וברגע שאחת מהן תיפסק, העצבנות בשווקים צפויה לרדת.
הסיבה הראשונה – התנועה שגרמה לחוזי הויקס לעלות לכמה רגעים לרמה כזו גבוהה שהביאה לתנודה חדה בתעודת העוקבות וההפוכות, יצרה מצב של פדיון כפוי ע"י תעודות הסל המפעילות את התעודה המדוברת(XIV). שימו לב לפדות תעודה בסגנון זה עסק מסובך שדורש המון התאמות מהירות ולא משתלמות שעל תעודות הסל לעשות עד לתאריך הפדיון. כמו כן, כל הפעילים בשוק כבר מבינים זאת. לכן עובדה זו מביאה אותנו לסיבה השנייה – הפעילים בשוק יודעים שיש מי שחייב לפעול, ובמקרה הנ"ל על התעודות סל לסגור פוזיציות בדרך של קניית החוזים על הויקס(גורם לעלייה במדד), אז סביר שהפעילים המבינים זאת יפעלו בהתאם על מנת לגרוף כמה שיותר רווח. כתוצאה מכך, עושי השוק התלויים במחירי החוזים העתידיים של הויקס לצורך חישובי השווי של הנכסים עליהם הם פועלים, מעדיפים להמתין על הגדר בעקבות שוק לא רציונאלי שנמצא במלחמה זמנית וכאשר הם ממתנים הנזילות בשווקים נהיית אפסית ומצב זה מלבה עוד יותר את התנודות.
הבהרה – יתכן שזה לא ההסבר העיקרי או המדויק ביותר למקרה, אך זה ההסבר הסביר לדעתי.
לסיכום שבועי:
מדד המעוף ירד השבוע 4%, תעודת הסלSPY על מדד האס.אנד.פי 500 ירדה 5.06%.
התנודתיות הגבוהה בשווקים היא מקרה של טרייד צפוף מידי שגרם למצב שבעזרת מעט כסף ובתזמן נכון לנער ממנו את כל המשתתפים בכפייה. השווי של תעודות הסל לפני הירידה תמחר אפשרות נמוכה מאוד לכך שהתנודתיות בשווקים תעלה בצורה משמעותית וברגע שהיא עלתה שוב היא גרמה לפדיון המדובר. ככל הנראה "גופים מסוימים" פעלו במתכוון במסחר המאוחר שהינו דל מבחינת מחזורים במטרה לגרום לפדיון בכפייה בתעודות הסל המדוברות.
להערכתי מה שמתרחש כרגע בשווקים נובע בעיקר מהמקרה הנ"ל ולא כתוצאה מחשש כל שהוא שעלול להביא למפולת בשווקים, אך כמובן ויתכן שאני טועה בגדול ומפספס משהו בדמות ברבור שחור כל שהוא שעלול להופיע תמיד בשווקים הפיננסים.
לינקים שימושיים בתקופת הדוחות.
ארה"ב: תאריכי דוחות לפי סימול.
ישראל : תאריכי דוחות.
נתונים צפויים:
בישראל:
יום חמישי – מדד המחירים לצרכן.
בארה"ב:
יום רביעי – מדד המחירים לצרכן, מכירות קמעונאיות, מלאי נפט.
יום חמישי – מדד הייצור של הפד של פילדלפיה.
יום שישי – אישורי בנייה.
בברכה,
אייל אמזלג